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　　开端：紫金天风期货商酌所

　　【20250224】甲醇：春检启动终了

　　不雅点小结 

　　中枢不雅点：中性  上周甲醇价钱窄幅震撼后反弹，举座仍保管宽幅震撼。供应方面，内地春检启动终了，部分装配检会，煤制开工率回落，赓续顺心后续春检终了情况；国际开工率回落，伊朗装配保管低开工，非伊装配新增部分检会，2月底启动到船不息减少，3月保管入口减量预期，近期阛阓传言部分转出口。需求方面，传统卑劣开工率赓续回升，传统需求仍有韧性；烯烃需求短期偏弱，要点顺心月底沿海MTO装配是否重启。短期驱动偏弱，但3月入口减量和国内春检预期，另外MTO装配有重启预期，3月均衡表预期大幅去库，预测短期盘面下方空间有限，顺心低位短多和正套契机。

　　能源煤：偏空  煤炭价钱走弱，坑口和化工煤价钱均下落

　　国内供应：中性  国内开工率小幅回落但仍偏高，国内装配2月底启动逐渐检会，春检逐渐终了

　　入口：偏多  国际开工率保管低位，伊朗日产保管偏低，非伊近期检会增多，入口保管减量预期

　　卑劣需求：偏空  需求偏弱，传统需求赓续回升，烯烃需求转弱，恭候兴兴、宁波富德MTO装配重启

　　上游利润：偏多  煤制甲醇利润进展较好；自然气制利润一般；焦炉气制利润进展较好

　　MTO利润：偏空  MTO利润回升，刻下利润中性偏低

　　库存：中性  口岸和内地均去库，但刻下库存仍偏高

　　顺心国内春检推测

　　煤制开工率下降

 戒指2月20日当周，宇宙甲醇装配开工率75%，其中煤制甲醇装配开工率81.2%，焦炉气制甲醇装配开工率58.8%，自然气制甲醇装配开工率48.6%。

　　国内春检不息终了

宁夏畅亿60万吨2月5号检会推测30天，山西华昱推测2月26日检会4月初重启，广西华谊180万吨2月14日检会推测3月19日重启，云天化2月20日检会推测3月13日重启，春检推测不息启动。

　　非伊朗检会增多

国际开工率回落，伊朗装配开工率变动不大，非伊装配检会增多，但2月底到3月国际装配重启预期较多，要点顺心伊朗装配重启期间。

　　煤炭价钱赓续下落

煤炭价钱偏弱，坑口煤和化工煤价钱均显著下落，主要由于供应偏高口岸库存抓续累库，且刻下口岸库存保管往年同时高位，短期预测煤炭价钱保管偏弱。

　　煤制利润小幅回升

煤炭价钱赓续走弱但内地甲醇抓稳，内地煤制甲醇装配利润小幅回升。自然气和焦炉气制甲醇装配利润小幅走弱。戒指2月21日，内蒙煤制利润51.9元/吨，西南自然气制利润-130元/吨，河北焦炉气制利润330元/吨。

　　顺心MTO重启终了

　　MTO利润保管偏弱

戒指2月20日MTO开工率回升至80.1%，外采甲醇制烯烃装配开工率68.8%，MTO窄幅波动，顺心月底烯烃是否重启。

MTO利润窄幅波动，刻下利润水平中性，短期MTO预测保管低利润。

　　恭候MTO装配重启

兴兴和富德MTO装配赓续泊车，推测月底重启，顺心装配重启终了。中安蚁集上周后期重启。

　　传统卑劣开工赓续上行

传统卑劣概括开工率本周赓续回升，主要由于甲醛和MTBE开工率上行，醋酸开工率回落。卑劣利润相对节前赓续改善，一方面由于内地甲醇价钱小幅转弱，另一方面由于末端需求回升复旧卑劣价钱。

　　传统需求仍有复旧

烯烃企业采购量保管低位回落，口岸两套MTO装配赓续泊车导致短期采购量偏低；传统卑劣企业采购量周内赓续回升，节后卑劣需求回升带动采购量飞腾。

　　卑劣订单稍转弱

 上周内地企业订单回落，待发订单和新签约订均小幅回落，但新签约订单仍处于偏高水平，卑劣短期仍有采购需求。

　　内地赓续去库

　　口岸和内地双双去库

上周口岸库存104.1（-2.7）万吨，口岸可指点库存53.7万吨，兴兴富德MTO装配泊车，MTO需求下降对消入口减量的影响，口岸去库期间节点后移，顺心兴兴和富德重启期间。

内地企业库存赓续去库，传统卑劣需求回升，采购量仍有复旧，且内地检会不息增多，预测内地仍有去库预期。

　　数据开端：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货商酌所

　　传统卑劣厂家原料库存增多

 MTO样本企业库存赓续回落，主要由于华东MTO装配泊车，企业备货暂缓。传统卑劣库存转为累库，内地采购增多，上游库存向卑劣改造。

　　到港预期较少

预测2月21日至3月9日中国入口船货到港量在40.15万-41万吨，其中江苏预估入口船货到港量在10.8万-11万吨，华南预估7.5万-8万吨，浙江预估18.6万-19万吨，内地预估3.25万-4万吨。

　　价差波动不大

　　月差顺心逢低正套

华东05基差小幅走弱，口岸高库存配景下华东现货价钱偏弱，但盘面在去库预期下进展偏强。

5-9价差小幅反弹，近端价钱大幅下过期回升，烯烃后期重启导致阛阓关于3月仍有去库的预期，对近端价钱有复旧，预测价差短期保管偏强，赓续顺心逢低正套。

　　PP/L-3MA窄幅波动

PP/L-3MA价差近期反弹有窄幅波动，L-3MA价差进展相对偏强，主要由于近期PE进展稍强。短期价差仍顺心逢高作念缩，主要关于甲醇预期仍偏强，甲醇赓续顺心多配。

　　均衡表

　　甲醇月度均衡表

　　作家：汤剑林

　　从业履历证号：F03117796

　　来回究诘证号：Z0019347

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